很多投资者在面对市场风险时，会考虑使用套期保值策略来降低风险。套期保值的基本思路是利用相关性较高的两种或多种金融工具进行对冲，从而减少价格波动带来的损失。而探讨的是一种相对特殊的套期保值方式：只利用两个期货品种进行双向空头操作，以此来达到套保的目的。 这种策略看似简单，但实际上其有效性和适用性需要仔细考量。首先要明确，单纯的双空操作并非所有情况下都能实现套期保值的效果，它更像是一种风险管理策略，而非绝对的风险规避工具。它主要针对的是预期价格整体下行，或者两个品种价格负相关性较强的市场环境。 将深入分析这种策略的适用场景、风险以及需要注意的关键点。

所谓双空套保，是指投资者同时卖出两个相关性较高的期货合约，期望通过两个品种价格的共同下跌或其中一个品种价格下跌幅度大于另一个品种来获利。 这与传统的对冲策略有所不同。传统的对冲往往是建立一个多头头寸和一个空头头寸，以抵消价格波动风险。而双空策略则更加激进，它押注的是市场整体下行趋势，或两个品种价格的差异化变动。

这种策略的适用场景比较有限，主要体现在以下几个方面：

• 预期市场整体下行： 这是双空套保策略成立的最基本前提。如果市场整体向上，两个品种的价格都上涨，那么双空策略将面临巨大的亏损。投资者必须有充分的理由相信市场将出现整体下行。例如，宏观经济数据疲软、国际地缘紧张局势等，都可能导致市场整体下行。

• 两个品种价格负相关性较强： 虽然并非绝对要求，但如果两个品种的价格负相关性较强，那么即使市场整体下行，其中一个品种的价格下跌幅度可能大于另一个品种，从而可以实现盈利或降低亏损。比如，原油和黄金，它们的价格往往呈现负相关关系，当原油价格下跌时，投资者可以同时做空原油和黄金，如果黄金价格下跌幅度小于原油，则可以获得部分利润。

• 品种之间存在替代关系或互补关系： 如果两个品种之间存在替代关系（例如，不同类型的钢材期货），或者互补关系（例如，原油和汽油期货（汽油价格一定程度上受原油价格影响）），那么它们的价格波动可能会呈现一定的关联性，这为双空套保提供了可能性。 即使价格并非严格负相关，但替代/互补关系带来的价格联动，也能部分降低风险。

• 风险承受能力较高： 双空策略本质上是一种高风险高收益的策略。如果市场判断失误，两个品种的价格同时上涨，投资者将面临双倍的损失。只有风险承受能力较高的投资者才适合采用这种策略。

总而言之，双空套保策略并非万能的风险规避工具，其成功与否取决于对市场走势的准确判断以及两个品种之间价格关系的理解。 盲目使用会带来巨大的风险。

尽管双空套保策略在特定情况下可能有效，但其风险不容忽视，主要体现在以下几个方面：

• 市场整体上涨的风险： 这是双空套保策略面临的最大风险。如果市场整体上涨，两个品种的价格都上涨，投资者将面临巨大的亏损，并且亏损额度可能会远远超过预期。

• 价格波动剧烈的风险： 期货市场价格波动剧烈，即使预测市场整体下行，也可能因为短期价格波动而导致较大的亏损。 特别是当两个品种出现价格剧烈波动时，风险将会被放大。

• 相关性变化的风险： 两个品种之间的相关性并非一成不变，可能会随着市场环境的变化而发生改变。如果相关性减弱或变为正相关，那么双空策略的效果将会大打折扣，甚至会带来更大的损失。

• 流动性风险： 如果选择的期货品种流动性较差，那么在需要平仓的时候可能会面临难以平仓的风险，从而导致更大的损失。

为了控制风险，投资者可以采取以下措施：

• 严格止损： 设置合理的止损点，一旦亏损达到预定水平，立即平仓止损，避免更大的损失。

• 分散投资： 不要将所有资金都投入到双空套保策略中，要分散投资，降低风险。

• 选择流动性好的品种： 选择流动性好的期货品种，降低平仓风险。

• 密切关注市场变化： 密切关注市场变化，及时调整交易策略，根据市场动态调整仓位或平仓。

• 进行充分的风险评估： 在进行双空套保之前，必须进行充分的风险评估，评估潜在的收益和损失，并根据自身的风险承受能力确定合理的仓位。

假设投资者预期生猪价格和玉米价格都将下跌，因为非洲猪瘟疫情影响生猪供应减少，玉米价格也受到饲料需求下降的影响。于是投资者选择同时卖出生猪期货和玉米期货合约来进行双空套保。

有利情况： 如果生猪和玉米价格都如预期下跌，则投资者将盈利。即使下跌幅度不一致，只要总体的盈利大于亏损，仍然可以实现套保目标。

不利情况： 如果生猪价格上涨，玉米价格却下跌，则投资者将面临亏损。如果生猪和玉米价格同时上涨，则亏损将被放大。

双空套保策略在预期市场整体下行且两个品种存在一定负相关性或替代/互补关系时，可能有效降低风险或获得盈利。 这种策略的风险也比较高，需要投资者具备较高的风险承受能力和对市场走势的准确判断能力。 投资者必须根据自身的风险承受能力和对市场走势的判断，谨慎选择品种、合理控制仓位，并设置严格的止损点，才能最大限度地降低风险。 盲目跟风或轻视风险，都可能导致巨大的损失。 在实际操作中，建议投资者结合其他的风险管理工具，例如止损单、期权等，来进一步降低风险，并寻求专业人士的建议。 切记，期货交易有风险，入市需谨慎。